上周，美国总统唐纳德・特朗普宣布全面征收新关税，引发全球贸易格局重大转变，并对金融市场产生巨大影响。

美国激进的保护主义举措导致其主要贸易伙伴采取报复性关税，造成全球金融系统的波动性和不确定性。

在这一冲击之下，加密货币市场波动性加剧，且与传统资产之间的相关性也在发生变化。这表明市场正重新评估加密货币资产类别的作用，随着该资产适应新的经济现实，其长期格局可能会发生变化。

2025年初，美国引发了近一个世纪以来全球贸易格局最重大的转变。唐纳德・特朗普总统再度就任后，宣布了一系列新的关税政策，包括普遍性和针对特定国家/地区的关税，他称此举旨在恢复贸易公平和美国主权。市场随后以一波波动性和重新定价作出反应，其中股票市场和数字资产领域反应尤甚。

本博客总结了币安研究报告，概述了关税政策的主要发展动态、对投资者情绪和加密货币表现的连锁反应，以及可能影响未来数月的宏观经济变化。

保护主义的新纪元

美国主导的激进保护主义的回归，重塑了全球经济格局。特朗普总统兑现了他在竞选时的承诺，对所有进口到美国的商品征收10%的统一关税，该措施于4月5日生效。

4月2日，特朗普总统称之为“解放日”，白宫宣布了一系列席卷多达60个国家/地区的关税措施，标志着对数十年贸易自由化的全面逆转。在10%的基础关税之上，针对不同贸易伙伴又叠加了更高的定向关税：中国为34%，欧盟为20%，日本为24%，越南为46%，还有其他一些国家/地区也在其列。加拿大和墨西哥年初便已遭受20%的关税冲击。

结果，美国的平均进口税已上升至18.8%，有估计表明实际平均税率超过22%。相比之下，2024年的平均关税仅为2.5%，而在2018年至2019年的贸易摩擦期间，关税峰值约为3%。

美国的主要贸易伙伴也采取了相应的反制措施。中国将其对美国商品的关税提高至34%。加拿大对美国进口商品实施了25%的统一关税。包括欧盟、韩国和印度在内的其他国家，也均宣布或暗示将采取报复性措施。如今，全球贸易格局的特点是摩擦不断升级、充满不确定性，以及各国之间针锋相对的政策变化。

投资者反应：规避风险

贸易政策的急剧转变在市场上引发了同样强烈的反应。自1月以来，加密货币市场总市值下跌近26%，市值蒸发约1万亿美元。股票也大幅下跌，同期标普500指数下跌超过17%。

资料来源：Investing.com、CoinGecko和币安研究院，数据截至2025年4月4日

投资者行为已果断转向规避风险模式。资金正从增长型和投机性资产流出，转而投向美国国债和黄金等传统避险资产。自3月以来，黄金价格已连续突破历史最高点。

被长期争论究竟属于对冲资产还是高贝塔资产的比特币，迄今已下跌19%。以太币下跌超过40%。Meme币、AI和游戏代币等更具投机性的加密货币，价格暴跌超过50%，这凸显了其在市场压力时期与整体风险情绪的相关性。

基金经理的调查数据也证实了这一趋势。2月，仅有3%的机构受访者表示，如果贸易战旷日持久，BTC将是首选资产，而青睐黄金的比例则为58%。

加密货币波动性再度上升

关税政策引发的宏观变化最直接的影响之一便是市场波动性的复苏。2月下旬，因针对加拿大和欧盟的意外关税公告，BTC在数日内下跌15%。以太币的1个月波动性飙升至100%以上，达到2020年疫情崩盘以来的最高水平。比特币的波动性也升至70%以上。

这一趋势一直持续到4月，重大的关税政策宣布成为波动性的催化剂。其关联性显而易见：当政策信号不明朗时，市场反应更加敏感，波动性随之飙升。

历史经验表明，当市场完全消化新规则后，波动性往往会趋于缓和。但当前环境下，由于关税上限未明且报复性措施可能加码，预计波动性将维持高位。

宏观影响：通胀、滞胀与美联储的两难困境

这些关税政策对美国经济造成了直接的通胀冲击。进口价格上涨之际，美联储正试图将通胀拉回2%的目标区间。一年期通胀互换等市场指标已跃升至3%以上，消费者调查显示通胀预期超过5%。

这构成了严峻挑战：在通胀风险上升的同时，全球增长预期正在下调。部分分析师认为，全面贸易战可能导致全球经济产出损失高达1.4万亿美元。美国人均GDP在初期阶段便可能下滑近1%。

通胀攀升与增长放缓的双重压力，正是滞胀的典型特征——在这种情境下，央行面临两难抉择：要么在经济放缓时加息，要么放任通胀失控。美联储主席杰罗姆·鲍威尔已承认关税冲击的严重性，并表示将密切监控其对增长与通胀的影响。

联邦基金期货目前显示，市场预计2025年将降息四次，远高于年初预期的一次。这一转变表明，市场越来越相信美联储将被迫优先保增长而非控通胀。若预期成真，所有资产类别（包括加密货币）的流动性格局都将被重塑。

加密货币的相关性变化

贸易战重塑了BTC的相关性特征。1月下旬，关税政策初现端倪时，比特币与标普500指数走势略有分化，30日相关性降至-0.32。但随着全面贸易战预期升温，两者走势再度趋同。至3月，比特币与标普500的相关性已反弹至0.47，凸显出两大市场均受到相同的宏观忧虑所驱动。

与此同时，比特币与黄金的相关性急剧转负。寻求安全的投资者选择了黄金，使其与比特币的相关性降至-0.22。这些动态强化了这样的观点：在宏观压力加剧时期，加密货币更像是高贝塔科技股，而非货币对冲工具。

资料来源：Investing.com和币安研究院，数据截至2025年4月5日

不过，长期数据所反映的情况更为复杂微妙。自2020年以来，比特币与股票的平均相关性始终维持在较低水平（约0.32），与黄金的相关性更微弱（约0.12）。这表明，当前与传统风险资产的关联或许是暂时现象，更多由头条新闻驱动而非结构性转变。

未来之路：需关注的重要主题

加密货币的未来发展可能将取决于一些相互关联的宏观发展和政策动态。

新的贸易政策动向，特别是突如其来的关税扩张或让步，将仍是市场波动性最直接的来源。通胀数据也将至关重要。若消费者价格超预期上涨，滞胀固化的担忧将加剧；反之若通胀放缓，则可能为央行实施宽松政策提供空间。

全球增长指标，特别是PMI、失业救济申请和盈利下调，将影响利率政策预期。各国央行的决策，尤其是美联储、欧洲央行和中国人民银行的决策，可能会改变流动性状况，直接影响加密货币的资本流入或流出。

最终，加密货币原生催化剂仍具有相关性。ETF获批、监管透明度或主权BTC累积等战略举措可能有助于加密货币重新确立独特的叙事。这些驱动因素能否克服宏观逆风，将成为关键观察点。

结语

2025年关税政策的再度收紧，开启了一个宏观经济高度紧张的时期，其影响已波及整个加密货币资产领域。目前，数字资产作为风险资产进行交易，受波动性、资金流出和宏观敏感性的影响。但比特币仍有可能在通胀和保护主义盛行的世界中，重新确立其作为对冲资产的地位。

如果各国央行在持续通胀中开始降息，并且人们对法币体系的信心下降，那么比特币作为一种非主权货币资产的吸引力可能会再次凸显。在此之前，投资者应保持谨慎，做好多元化投资，并对进一步的宏观和政策意外保持警惕。

有关更多详细信息、数据和图表，请参阅币安研究报告全文，了解2025年贸易战及其对加密货币市场的影响。